ผลประกอบการประจำปี 2566 ของ Saudi Aramco ที่เปิดเผยเมื่อเร็วๆ นี้ ได้พิสูจน์ให้เห็นถึงความแข็งแกร่งของบริษัทและความสำคัญของบริษัทต่อราชอาณาจักรโดยรวมอีกครั้งหนึ่ง
แม้ว่าราคาน้ำมันระหว่างประเทศจะลดลงตลอดปี 2566 เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า และการขยายเวลาการลดการผลิตของ OPEC+ ส่งผลให้ระดับการผลิตลดลงกว่าในอดีต แต่ Saudi Aramco ยังคงมีรายรับสุทธิรวม 1.21 แสนล้านดอลลาร์ในปี 2566 รายได้สุทธิของ Saudi Aramco ลดลง 25 เปอร์เซ็นต์จาก 161 พันล้านดอลลาร์ในปี 2565 แต่ผลการดำเนินงานยังคงแข็งแกร่ง เมื่อดูรายงานทางการเงินทั้งหมดแล้ว มีสี่ประเด็นต่อไปนี้ที่น่าสังเกตเป็นพิเศษ
หนึ่งคือการจ่ายเงินปันผลที่เพิ่มขึ้นอย่างมาก ในปี 2023 เงินปันผลที่จ่ายโดย Saudi Aramco เพิ่มขึ้น 30% เมื่อเทียบเป็นรายปี เป็น 98 พันล้านดอลลาร์ สิ่งนี้เกิดขึ้นหลังจากการตัดสินใจของบริษัทที่จะจ่ายเงินปันผลเพิ่มเติมที่ "เชื่อมโยงกับผลการดำเนินงาน" นอกเหนือจากเงินปันผลพื้นฐานตั้งแต่ไตรมาสที่สามของปี 2566 โดยภายในปี 2567 การจ่ายเงินปันผลของ Aramco อาจเพิ่มขึ้นอีกเป็น 124 พันล้านดอลลาร์ การจ่ายเงินปันผลที่สูงขึ้นจะเป็นประโยชน์ต่อผู้ถือหุ้นรายใหญ่ที่สุดสองราย ได้แก่ รัฐบาลซาอุดิอาระเบียและกองทุนเพื่อการลงทุนสาธารณะ (PIF)
ประการที่สอง รายจ่ายฝ่ายทุนเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ในปี 2023 Saudi Aramco เพิ่มการลงทุนในภาคพลังงานต้นน้ำ ปลายน้ำ และพลังงานใหม่ในซาอุดีอาระเบียและต่างประเทศ โดยมีรายจ่ายฝ่ายทุนเพิ่มขึ้น 28% เมื่อเทียบเป็นรายปี สู่ระดับเกือบ 5 หมื่นล้านดอลลาร์ บริษัทยังกล่าวอีกว่ารายจ่ายฝ่ายทุนในปี 2567 จะอยู่ระหว่าง 48 พันล้านดอลลาร์ถึง 58 พันล้านดอลลาร์ การเลื่อนแผนการขยายกำลังการผลิตน้ำมันที่ประกาศไปก่อนหน้านี้ของรัฐบาลซาอุดิอาระเบีย คาดว่าจะช่วย Aramco ประหยัดค่าใช้จ่ายฝ่ายทุนเพิ่มเติมได้ประมาณ 4 หมื่นล้านดอลลาร์ระหว่างปี 2567 ถึง 2571 ประการที่สาม สินเชื่อคงค้างลดลง
Saudi Aramco ชำระเงินครั้งสุดท้ายให้กับ PIF ในปี 2566 สำหรับการซื้อกิจการ Saudi Basic Industries Corporation (SABIC) ในปี 2563 ส่งผลให้ยอดกู้ยืมคงค้างของบริษัทแคบลงเหลือประมาณ 77 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งลดลง 26 เปอร์เซ็นต์ ประการที่สี่ เงินสดและสินทรัพย์หมุนเวียนลดลง ปัจจัยหลายอย่างรวมกัน ซึ่งรวมถึงการจ่ายเงินปันผลที่เพิ่มขึ้น รายจ่ายฝ่ายทุน และการชำระคืนเงินกู้ ได้ลดเงินสดและสินทรัพย์สภาพคล่องทั้งหมดที่ถือโดย Saudi Aramco เหลือประมาณ 1 แสนล้านดอลลาร์จาก 135 พันล้านดอลลาร์ในปี 2565 แต่บริษัทยังคงเป็นแหล่งสภาพคล่องทางเศรษฐกิจและการเงินที่สำคัญที่สุดสำหรับทั้งราชอาณาจักร จากการเปรียบเทียบ สินทรัพย์สภาพคล่องในกลุ่มการเงินของ PIF อยู่ที่ประมาณ 22 พันล้านดอลลาร์ในเดือนกันยายน 2566 ในขณะที่รัฐบาลซาอุดีอาระเบียมีเงินฝาก 116 พันล้านดอลลาร์กับธนาคารกลางของประเทศ ณ สิ้นปี 2566
คำถามก็คือ เงินปันผลที่สูงของ Aramco นั้นไม่มีวันหมดใช่หรือไม่
การจ่ายเงินปันผลให้แก่ผู้ถือหุ้นเพิ่มขึ้นจาก 75 พันล้านดอลลาร์ในปี 2565 เป็น 98 พันล้านดอลลาร์ในปี 2566 และมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นอีกเป็นประมาณ 124 พันล้านดอลลาร์ในปีนี้ ตามที่กล่าวไว้ข้างต้น เหตุผลหลักสำหรับการเติบโตคือการจ่ายเงินปันผล "ที่เชื่อมโยงกับผลการดำเนินงาน" ในไตรมาสที่สามของปี 2566 โดยเป็นส่วนเสริมเพิ่มเติมจากเงินปันผลพื้นฐานของบริษัทที่จ่ายในปี 2561 ซึ่งกำหนดไว้ที่ "กระแสเงินสดอิสระ" ของ Saudi Aramco ในปี 2565 และ 2566 โดยถูกกำหนดให้เป็น 70% ของกระแสเงินสดจากการดำเนินงานหลังรายจ่ายฝ่ายทุนและการจ่ายเงินปันผลขั้นพื้นฐาน และจะจ่ายทุกไตรมาสในไตรมาสที่สี่ของปี 2566 2024.
ใครคือผู้ได้รับประโยชน์หลักจากเงินปันผลของ Saudi Aramco เห็นได้ชัดว่ารัฐบาลซาอุดีอาระเบียและ PIF
ณ สิ้นปี 2565 Saudi Aramco มีเงินสดและเงินลงทุนระยะสั้นจำนวน 135 พันล้านดอลลาร์ เนื่องจากราคาน้ำมันระหว่างประเทศพุ่งสูงขึ้นติดต่อกันถึงสองปีในปี 2564 และ 2565 และรายได้จากการขายหุ้นในบริษัทท่อส่งน้ำมัน 2 แห่ง สินทรัพย์สภาพคล่องของ Saudi Aramco เช่น เงินสดและเงินลงทุนระยะสั้น จึงเพิ่มขึ้นกว่าสองเท่าในช่วงสองปีที่ผ่านมา
เมื่อพิจารณาถึงการเพิ่มขึ้นของทั้งฝ่ายทุนและการชำระหนี้ในปี 2566 และรายได้น้ำมันที่ลดลง บริษัทจึง "จัดสรร" เงินสดและเงินลงทุนระยะสั้นรวม 33 พันล้านดอลลาร์เพื่อจ่ายเงินปันผลที่สูงขึ้นให้กับผู้ถือหุ้น สิ่งนี้มีแนวโน้มที่จะดำเนินต่อไปในปี 2567 เนื่องจาก Aramco วางแผนที่จะเพิ่มการใช้จ่ายด้านทุนในปี 2567 บริษัทอาจต้องจุ่มเงินทุนหมุนเวียนเพื่อจ่ายเงินปันผลอีกครั้ง เว้นแต่จะใช้แหล่งเงินทุนภายนอกหรือขายสินทรัพย์ที่มีอยู่ แน่นอนว่า เนื่องจาก Saudi Aramco ยังคงถือเงินสดและการลงทุนระยะสั้นในบัญชีของบริษัทอยู่ที่ 102 พันล้านดอลลาร์เมื่อต้นปี 2024 นี่จึงไม่ได้เป็นปัญหามากเกินไปสักระยะหนึ่ง
รัฐบาลซาอุดีอาระเบียและ PIF ซึ่งเป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่สองรายของ Saudi Aramco คือผู้ได้รับประโยชน์หลักจากการจ่ายเงินปันผลที่สูงขึ้นของฝ่ายหลัง ในความเป็นจริง การเปิดตัวสิ่งที่เรียกว่าเงินปันผลที่เชื่อมโยงกับผลการปฏิบัติงานเป็นการเตรียมการพิเศษสำหรับบริษัทเพื่อตอบสนองความต้องการทางการเงินของผู้ถือหุ้นรายใหญ่ทั้งสองรายนี้ เพื่อที่จะโอนสภาพคล่องบางส่วนที่บริษัทถือไว้ไปเพื่อการจัดจำหน่าย และเติมเต็มช่องว่างด้านเงินทุนระหว่างรัฐบาลซาอุดีอาระเบียและ PIF PIF ได้รับเงินปันผลเพิ่มเติมประมาณ 5.5 พันล้านดอลลาร์จาก Saudi Aramco ในปี 2566 เมื่อเทียบกับปี 2565 และจำนวนเงินปันผลเพิ่มเติมนี้มีแนวโน้มที่จะเพิ่มขึ้นอีกเป็น 12 พันล้านดอลลาร์ในปี 2567 สาเหตุหลักมาจากการที่รัฐบาลซาอุดิอาระเบียอัดฉีดสัดส่วนการถือหุ้นอีก 8% ใน Saudi Aramco เข้าสู่ PIF ในเดือนมีนาคมปีนี้ สำหรับรัฐบาลซาอุดีอาระเบีย ยังมีอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลในปี 2567 สูงกว่าปี 2566 โดยส่วนใหญ่อยู่ในรูปแบบของเงินปันผลที่เชื่อมโยงกับผลการปฏิบัติงานใหม่ที่มีมูลค่าเท่ากับสัดส่วนการถือหุ้น 8% โดยประมาณ ในระดับหนึ่งก็ถือเป็นการชดเชยการสูญเสียการโอนหุ้น 8% นี้ แต่รายได้จากเงินปันผลจากสัดส่วนการถือหุ้น 8% นี้ไม่มีทางที่จะเติมเต็มได้ ส่งผลให้มี "ช่องโหว่" อยู่ที่ 1 พันล้านดอลลาร์ถึง 2 พันล้านดอลลาร์ในงบประมาณปี 2567 ของรัฐบาลซาอุดีอาระเบีย ข้อดีอย่างเดียวก็คือการจ่ายเงินปันผลที่สูงขึ้นจะทำให้หุ้นของ Aramco ดึงดูดนักลงทุนมากขึ้น
เวลาโพสต์: 18 เม.ย.-2024